2021年7月16日，全國碳排放權交易市場正式啟動碳交易。碳配額開盤價為49元/噸，當日成交量達410.4萬噸，成交額共計21023.01萬元。碳排放權交易市場的建立，意味著碳排放權成為了可以交易、質(zhì)押甚至變現(xiàn)的資產(chǎn)，為企業(yè)碳減排釋放了價格激勵信號，同時也將進一步擴大碳資產(chǎn)規(guī)模、提升碳資產(chǎn)價值。發(fā)電行業(yè)作為首批納入全國碳排放權交易市場的重點排放單位，是我國電力系統(tǒng)的重要組成部分。與此同時，電網(wǎng)作為連接供電側和用電側的樞紐，連接了發(fā)電行業(yè)和用電單位及個人，在實現(xiàn)“30·60”目標的進程中具有重大作用。因此本文將以電網(wǎng)企業(yè)作為分析對象，介紹我國“30·60”目標，闡述全國碳排放權交易市場的建立背景、交易機制和金融機遇，重點分析在全國碳市場已經(jīng)建立的時代背景下，電網(wǎng)企業(yè)參與碳市場的發(fā)展路徑。

　　一、 “30·60”目標與全國碳排放權交易市場建立

　　人類活動產(chǎn)生的溫室氣體過度排放引發(fā)全球氣候變化，已成為全球共同面臨的嚴峻挑戰(zhàn)?！栋屠鑵f(xié)定》作為全球協(xié)同合作實現(xiàn)氣候治理的里程碑，其內(nèi)涵包括締約國家對減排和努力適應氣候變化的承諾，明確發(fā)達國家為發(fā)展中國家提供減緩和適應氣候變化的實現(xiàn)路徑協(xié)助，以及通過構建透明監(jiān)測和報告氣候目標框架進而推動減排降碳和適應氣候變化的路線圖的落地實踐，已經(jīng)成為推動形成應對氣候變化全球合作共識。

　　在后巴黎協(xié)定時期，碳中和成為全球主要國家重要發(fā)展目標。中國作為全球碳中和目標實現(xiàn)的重要執(zhí)行國，習近平總書記在2020年9月聯(lián)合國大會上首次提出“2030碳達峰·2060碳中和”的遠景目標，并在隨后的“領導人氣候峰會”、“G20領導人利雅得峰會”、“達沃斯論壇”和“十三屆全國人大四次會議”等國內(nèi)外重要講話中多次提及“30·60目標”，彰顯出中國對應對及緩釋氣候變化莊重的承諾和堅定的決心?！?0·60目標”的提出，是基于“五位一體”生態(tài)環(huán)境建設上的大步邁進，是從污染治理的攻堅任務轉向更全面均衡經(jīng)濟、社會、環(huán)境共發(fā)展的重心轉移，是一場廣泛而深刻的經(jīng)濟社會系統(tǒng)性變革。

　　在此背景下，全國碳排放權交易市場應運而生。建設全國碳排放權交易市場，是利用市場機制控制和減少溫室氣體排放，推動綠色低碳發(fā)展的一項重大制度創(chuàng)新，是實現(xiàn)碳達峰、碳中和與國家自主貢獻目標的重要政策工具。全國碳排放交易市場將在全社會范圍內(nèi)形成碳排放定價的信號，為整個社會的低碳轉型奠定堅實基礎。

　　二、碳排放權交易機制

　　碳排放權交易機制的核心原理是將環(huán)境“成本化”，借助市場力量將環(huán)境轉化為一種有償使用的生產(chǎn)要素，將碳排放權這種有價值的資產(chǎn)作為商品在市場上交易。碳排放權交易機制可分為總量控制與交易機制和基線與信用機制，其交易標的分別為碳配額和碳抵消。

　　圖1 碳排放交易機制

　　我國近日啟動的全國碳排放權交易市場建立于總量控制與交易機制，其原理是政府首先要根據(jù)社會總體排放控制目標確定碳排放配額總量上限，然后依據(jù)行業(yè)基準值或企業(yè)歷史排放表現(xiàn)，通過無償或者有償?shù)姆绞较蚣{入碳排放交易市場的企業(yè)分配碳排放配額。一方面，由于這些配額既不是被創(chuàng)造也不能被挪用，從而形成了一個配額的有限供給，形成一種稀缺。另一方面，由于這些配額可以在市場主體之間進行轉讓和交易，從而可以形成一種對配額的需求、供給以及相應的價格，進而可以形成一個以碳排放配額為交易產(chǎn)品的交易市場。在全國碳排放交易市場中，納入市場的重點排放單位可以對碳排放配額進行自由交易，即成功減排的企業(yè)可以出售多余配額，而超額排放的企業(yè)則需要在碳市場上購買配額。根據(jù)《碳排放權交易管理辦法(試行)》，全國碳排放權交易市場的交易主體包括重點排放單位以及符合國家有關交易規(guī)則的機構和個人，目前首批納入全國碳排放交易市場的為碳排放量最大的發(fā)電行業(yè)，預計在“十四五”期間，電解鋁、水泥、鋼鐵、化工、造紙等高耗能行業(yè)都有望納入全國碳市場。

　　圖2 中國主要碳排放行業(yè)(2017年)

　　數(shù)據(jù)來源：CEADs，中財綠金院整理

　　在基線與信用機制下，交易產(chǎn)品為來自于減排項目的碳信用。當一個具有一定額外性的減排項目經(jīng)過一定的程序認證后，其削減的排放被認可為碳信用，可以進入市場進行交易，用于抵消認購企業(yè)的超額碳排放。目前國際上碳減排項目的交易模式為VCS(核證減排標準)、GS(黃金標準)、CDM(清潔發(fā)展機制)和JI(聯(lián)合履約機制)，我國碳減排項目的交易模式為CCER(國家核證自愿減排量)。根據(jù)《碳排放權交易管理辦法(試行)》，重點排放單位每年可以使用CCER抵銷碳排放配額的清繳，抵銷比例不得超過應清繳碳排放配額的5%。

　　在此機制下，碳排放交易可以通過釋放價格信號，用市場和價格機制來調(diào)節(jié)碳排放權的使用，利用經(jīng)濟刺激手段推動各行業(yè)進行系統(tǒng)性變革，以更低成本、更高效率實現(xiàn)碳排放總量控制目標。

　　三、碳金融市場機遇

　　1、全國碳市場的規(guī)模與影響

　　2021年7月16日，全國碳排放權交易市場正式啟動，將會使碳資產(chǎn)標的愈發(fā)明確、規(guī)模逐漸擴大、價值不斷提升。據(jù)估計，目前我國碳排放總量超過100億噸/年，首批納入的發(fā)電企業(yè)覆蓋約45億噸二氧化碳排放量，使得全國碳排放交易市場已經(jīng)成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的碳市場。未來隨著市場的逐步成熟，其他行業(yè)也將逐步被納入碳市場，碳市場規(guī)模將進一步擴大。以2025年納入碳交易市場比重50%-60%測算，未來中國碳排放配額交易市場規(guī)模將在50億噸以上。此外可以預見的是，受到“30·60”目標的約束，未來國家碳減排力度將逐漸加大，全國碳排放市場必將不斷收緊配額免費供給量，碳價將逐漸走高，碳資產(chǎn)價值將進一步提升。綜合考慮CCER價格<碳配額交易價格≤減排成本<罰款的經(jīng)濟規(guī)律，考慮到我國碳交易市場開啟初期，懲罰機制較為溫和，平均成交價格波動不會很大。以2025年全國碳配額交易價格上升至70元/噸估算，屆時全國碳排放權配額交易市場市值總規(guī)模將達到3500億元。

　　2、碳市場的商業(yè)模式

　　通過碳市場的碳排放配額和CCER交易以及利用碳資產(chǎn)的商品屬性獲取價差收益是目前我國碳市場的主要商業(yè)模式。

　　當前由于能源結構優(yōu)化、新能源技術被大量采用，同一減排量在不同地區(qū)、不同企業(yè)之間存在著不同的成本，企業(yè)可以根據(jù)減排成本和履約需求，購入或出售碳配額和CCER。對于減排成本低的企業(yè)，可以通過出售超額完成的減排量獲得額外的減排效益；而減排成本高的企業(yè)，則可以通過在碳交易市場上購買減排量來抵消超額排放，以此控制企業(yè)的履約成本，提升綜合效益。我國的碳交易以碳排放配額和CCER的現(xiàn)貨交易為主，未來隨著碳交易市場的逐步成熟，交易方式將會更加多元，可能會逐步向期貨交易過渡。

　　此外，由于企業(yè)碳配額和CCER具有商品屬性，同時還具備可交易、可儲備等特性，價格在不斷波動，企業(yè)還可以通過在不同時間點買入或售出碳排放配額或CCER來獲取價差收益。

　　3、基于碳配額與碳信用的融資支持

　　以碳交易市場上的碳配額和碳信用為基礎產(chǎn)品，開發(fā)了其他金融衍生產(chǎn)品，主要包括碳排放權質(zhì)押融資、碳排放配額回購融資、碳資產(chǎn)信托和碳配額托管。

　　碳排放權質(zhì)押融資是指控排企業(yè)將已經(jīng)獲得的或未來可獲得的碳排放權，包括碳配額和CCER，作為質(zhì)押物進行擔保，獲得金融機構融資。2021年6月，浙江省首批重點單位碳排放配額下達，紹興涉及14家企業(yè)，預分配碳排放配額1666萬噸，估值約6.7億元，其中位于紹興越城區(qū)的中成熱電分到158.35萬噸。紹興恒信農(nóng)商行根據(jù)低碳減排項目的融資需求，科學評估了碳排放配額資產(chǎn)價值，最終向中成熱電發(fā)放了年利率為4.35%的6000萬元貸款，這筆貸款將繼續(xù)用于企業(yè)綠色改造。碳排放權質(zhì)押融資需要政府、企業(yè)、金融機構和碳市場的共同參與。企業(yè)作為貸款需求方和資金使用方向金融機構提出融資申請，金融機構對企業(yè)碳資產(chǎn)進行評估，提供融資和優(yōu)惠支持。此外，碳市場需要對過程進行登記，政府需要穩(wěn)定控制碳排放配額總量以保證碳市場的穩(wěn)定性，降低碳質(zhì)押的金融風險。

　　圖3 碳排放權質(zhì)押融資模式

　　碳排放配額回購融資是指控排企業(yè)或其它配額持有者向碳排放權交易市場其它機構交易參與人出售配額，并約定在一定期限后按照約定價格回購所售配額，從而獲得短期資金融通。深圳碳排放權交易所于2015-2016年度推出跨境碳資產(chǎn)回購融資業(yè)務，以碳配額為融資標的物，引進境外低成本資金助推深圳節(jié)能低碳工作。2016年3月19日，深圳媽灣電力有限公司和BP Energy Asia Pte Ltd(簡稱“BP”)在交易所的協(xié)助下完成了國內(nèi)首單跨境碳資產(chǎn)回購交易業(yè)務，媽灣以400萬噸配額獲得了BP上億人民幣的融資資金。碳回購由賣出回購方(主要是配額所有者)和買入返購方(主要是金融機構和碳資產(chǎn)管理公司等)參與，融資期限靈活，僅使用碳配額作為交易標的，對賣方企業(yè)其他資質(zhì)沒有過高要求，拓寬了企業(yè)的融資渠道。

　　圖4 碳排放配額回購融資模式

　　碳資產(chǎn)信托是指信托公司通過開展碳金融相關的信托業(yè)務，服務于限制溫室氣體排放等技術和項目的直接投融資、碳權交易和銀行貸款等金融活動。2021年2月中航信托作為受托人設立了全國首單“碳中和”主題綠色信托計劃，初始規(guī)模為3000萬元，通過主動管理的基金化運作方式，投資于全國統(tǒng)一碳市場交易的碳資產(chǎn)，投資標的覆蓋全國范圍內(nèi)可交易的優(yōu)質(zhì)碳資產(chǎn)，項目期限不低于兩年，以充分履行受托管理職責，發(fā)揮碳信托的制度功能優(yōu)勢，有效體現(xiàn)碳資產(chǎn)的商業(yè)價值和社會價值。碳資產(chǎn)信托由信托公司、投資者、項目公司和碳排放權交易所共同參與，通過主動管理的基金化運作方式，整合各方資源優(yōu)勢，募集資金投資于共同精選并認可的專業(yè)投資主體，可以有效體現(xiàn)碳資產(chǎn)的商業(yè)價值和社會價值。但由于我國碳市場處于初期發(fā)展階段，缺少優(yōu)質(zhì)、活躍的碳資產(chǎn)標的，使得碳資產(chǎn)信托業(yè)務受到限制。

　　圖5 碳資產(chǎn)信托模式

　　碳配額托管是指由交易所認可的機構，接受管控企業(yè)的配額委托管理并與其約定收益分享機制，并在托管期代為交易，至托管結束后再將一定數(shù)量的配額返還給管控企業(yè)以實現(xiàn)履約的模式。2015年5月13日，深圳能源財務公司與珠海招金盈碳一號碳排放投資基金、深圳招銀國金投資有限公司簽署配額托管協(xié)議。深圳能源財務公司同意于2015年5月18日將總量為200萬噸的配額劃至珠海招金盈碳一號碳排放投資基金賬戶，并在2015年6月19日前接受珠海招金盈碳一號碳排放投資基金按照規(guī)定歸還的碳排放配額及CCER(其中CCER占初始托管配額的比例不超過20%，即40萬噸)。碳配額托管由碳排放權交易所、控排企業(yè)和碳資產(chǎn)管理機構共同參與，控排企業(yè)通過將碳資產(chǎn)托管給專業(yè)機構，能夠降低履約成本和風險，專注于自身的主營業(yè)務，提高經(jīng)營效率。碳配額托管的主要難點在于控排企業(yè)存在一定風險，主要表現(xiàn)在碳資產(chǎn)管理機構自身的信用風險、財務風險和專業(yè)能力風險。

　　圖6 碳配額托管模式

　　四、電網(wǎng)企業(yè)在實現(xiàn)碳中和進程中的作用

　　目前電力系統(tǒng)是我國最大的溫室氣體排放部門，根據(jù)CEADs發(fā)布的中國二氧化碳排放清單2016-2018(IPCC部門排放)的數(shù)據(jù)顯示，我國碳排放量最高的行業(yè)是發(fā)電發(fā)熱行業(yè)，接近總二氧化碳排放量的47%，在實現(xiàn)“30·60”目標進程中減排任務巨大。我國尚處于工業(yè)化階段，對電力的需求將持續(xù)攀升。全國碳市場的建立將推動火力發(fā)電清潔化和高效化，并提高水電、風電等清潔發(fā)電裝機比例，推動電力行業(yè)低碳化發(fā)展。電網(wǎng)企業(yè)作為連接電力生產(chǎn)和消費的主要網(wǎng)絡平臺，是電力系統(tǒng)碳減排的核心樞紐，因此電網(wǎng)企業(yè)在積極推進自身減排的同時，還要保障新能源大規(guī)模開發(fā)和高效利用，服務好經(jīng)濟社會和行業(yè)減排，為實現(xiàn)雙碳目標貢獻智慧和力量。

　　(一)加強線損治理，推進自身減排

　　以國家電網(wǎng)為例，該公司以“技術線損最優(yōu)、管理線損最小”為目標，不斷提高電網(wǎng)技術裝備水平，加大電網(wǎng)建設與改造力度，推廣應用節(jié)能新技術、新產(chǎn)品，優(yōu)化電網(wǎng)經(jīng)濟運行，降低電網(wǎng)損耗。2020年，國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)高損臺區(qū)和高損線路壓降60%以上，綜合線損率5.87%，減少線損電量185億千瓦時，減排成果突出。

　　(二)建設清潔能源并網(wǎng)和輸送工程，服務新能源發(fā)展和消納

　　電網(wǎng)企業(yè)可以積極開辟清潔能源配套電網(wǎng)工程建設的“綠色通道”，優(yōu)化調(diào)度運行，確保電網(wǎng)電源同步投產(chǎn)，推動構建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，以保障新能源的高效利用。2020年國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)成功消納新能源電量5872億千瓦時，相當于減排二氧化碳4.5億噸。

　　(三)深度參與碳市場，助力實現(xiàn)雙碳目標

　　電網(wǎng)企業(yè)作為連接供電側和用電側的樞紐，掌握所有上網(wǎng)主體的用電數(shù)據(jù)，具有開展二氧化碳排放核查的數(shù)據(jù)基礎，可深度參與碳市場，支撐國家碳市場相關政策制定、規(guī)則設計和碳配額計算。

　　五、電網(wǎng)企業(yè)參與碳市場的建議

　　結合上述對碳金融市場機遇的分析，建議電網(wǎng)企業(yè)從以下方面著手，深度參與碳市場，助力實現(xiàn)雙碳目標。

　　(一)積極開展碳市場業(yè)務布局

　　1.構建以新能源為主體的智能電力系統(tǒng)，滿足用電側對清潔能源的需求。

　　隨著“30·60”進程的推進，全國碳排放市場必將不斷收緊配額免費供給量，企業(yè)出于履約考慮將提升對清潔電能的需要，以減少由于電能消耗導致的間接碳排放。因此，為更好地滿足清潔能源大規(guī)模、高比例、點對點精確接入的需要，電網(wǎng)企業(yè)應該加強智能電網(wǎng)建設，靈活配置資源，以保障新能源消納與系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行。

　　2.核查企業(yè)碳排放履約情況，制定碳市場規(guī)則。

　　電網(wǎng)企業(yè)連接了供電側和輸電側，擁有所有上網(wǎng)主體的耗電數(shù)據(jù)，可以用于計算主體由于用電產(chǎn)生的間接碳排放量，具有開展企業(yè)碳排放核查的數(shù)據(jù)基礎。此外，電網(wǎng)企業(yè)作為國有重點骨干企業(yè)，具有一定的行政性和公信力。電網(wǎng)企業(yè)可以結合自身的數(shù)據(jù)優(yōu)勢和戰(zhàn)略地位，參與制定碳市場規(guī)則，如亟待重新開啟的CCER項目規(guī)則等。電網(wǎng)企業(yè)還可以作為電力征信機構，核查主體用電量和清潔電能使用情況，核算企業(yè)碳排放量，出具企業(yè)碳排放量與產(chǎn)值增速分析報告，支撐企業(yè)尋求綠色金融支持。此外，電網(wǎng)企業(yè)還可以利用其強大的數(shù)據(jù)基礎，成為碳排放核查自動化的先驅者。

　　3.開展碳資產(chǎn)綜合管理，發(fā)展碳金融業(yè)務。

　　未來在碳交易市場和碳金融領域，電網(wǎng)企業(yè)可以積極參與碳資產(chǎn)綜合管理，投資企業(yè)碳排放配額、開發(fā)和投資CCER項目。電網(wǎng)企業(yè)還可以利用電能能耗數(shù)據(jù)優(yōu)勢和連接供電側和用電側的平臺優(yōu)勢，為客戶提供全產(chǎn)業(yè)鏈、差異化、一體化的低碳業(yè)務綜合服務。此外，電網(wǎng)企業(yè)還可以利用金融平臺，服務客戶，參與開發(fā)碳金融產(chǎn)品，推動碳金融市場進一步發(fā)展。

　　(二)主抓碳市場能力建設，構建碳金融業(yè)務生態(tài)圈

　　目前，全國碳市場已經(jīng)開啟，制度體系和支撐系統(tǒng)建設全面穩(wěn)步推進，為深度參與碳市場，電網(wǎng)企業(yè)迫切需要加強能力建設。除了積極參與主管部門和行業(yè)協(xié)會組織的能力建設外，電網(wǎng)企業(yè)還應建立能力建設及考核評估長效機制，提升能力建設成效，做好碳排放、碳交易和碳市場建設能力儲備。

　　此外，電網(wǎng)企業(yè)應該積極構建碳金融生態(tài)業(yè)務體系。相對于傳統(tǒng)的經(jīng)濟業(yè)務，碳金融是一種全新的業(yè)務，需要給予全新的認識以、全新的運作模式和全新的金融風險管理模式。為成為新時代碳金融領域的領跑者，電網(wǎng)企業(yè)應該利用自身業(yè)態(tài)多樣的優(yōu)勢，開展頂層設計，做好系統(tǒng)規(guī)劃，全方位構建碳金融業(yè)務生態(tài)體系。

　　(三)加強人才培養(yǎng)，開展交流合作

　　隨著碳市場不斷成熟，碳資產(chǎn)價值不斷提升，碳金融業(yè)務涉及領域也將愈加廣發(fā)，衍生金融產(chǎn)品將不斷增加。從整市場需求來看，相關專業(yè)人才缺口巨大。電網(wǎng)企業(yè)應當加速培養(yǎng)和儲備具有超前意識和創(chuàng)新能力的專業(yè)人才，為深入?yún)⑴c碳市場和開展碳金融業(yè)務提供智力支持。此外，電網(wǎng)企業(yè)還可以積極尋求外部合作，加強與業(yè)界專家、高層次研究機構的溝通對接，拓展合作領域，推進綠色低碳發(fā)展，推動實現(xiàn)碳達峰目標與碳中和愿景。